【WXTrust课堂】Pre-ABS深度解读

摘要: PRE-ABS业务是信托公司为融资方提供资金支持、参与基础资产形成并锁定后续ABS发行服务的一种业务模式,具有较为广阔的发展前景。今天小万将带您详细了解一下,什么是Pre-ABS。

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PRE-ABS业务是信托公司为融资方提供资金支持、参与基础资产形成并锁定后续ABS发行服务的一种业务模式,具有较为广阔的发展前景。今天小万将带您详细了解一下,什么是Pre-ABS。


Pre-ABS概述

Pre-ABS投资是指为资产证券化的原始权益人形成基础资产提供资金,并以资产证券化募集的资金作为回款的一种投资方式。

Pre-ABS基金不仅是一种金融产品,更是一种“非标转标”和“批量化运作”的新型商业模式。 

Pre-ABS发起时间在ABS之前几个月,资金提供方包括信托、Pre-ABS投资基金、商业银行以及众筹产品等。与ABS相比,Pre-ABS投资人可以全程参与基础资产的形成、特殊目的载体设立、ABS产品发行等过程。相当于发行ABS之前的一笔过桥融资,既可以用于创造更多基础资产,也可以用于平滑ABS发行期的现金流。 

交易结构设计上,Pre-ABS通常会设置多重风控和还款保障措施:除对基础资产形成过程进行监控外,还会在放款阶段引入第三方提供担保、将基础资产如应收账款做质押、要求融资人做回购承诺等。

还款来源主要是ABS募集资金和债权回款。



Pre-ABS的业务定位

一级市场资本中介

Pre-ABS基金定位于一级市场的资产证券化业务,同时依托资金的投行化运作;出资主要面临过桥的退出风险,也就是购买/创设的资产是否能够证券化退出的风险。

Pre-ABS基金开展一级市场资本中介业务,是一个安全性相对较高的投行资金化运作策略。



Pre-ABS的资产定位


1. 对公金融资产-加深行业理解

对于主要从事对公业务的租赁、保理等信贷企业,为保证风险控制水平,主要通过深入聚焦和布局行业以及核心企业的供应链上下游开展业务。采取跟随策略,深入研究和学习客户所在行业企业的行业布局,一方面理解行业企业的发展趋势和业务理念,另一方面从行业布局的顶层设计角度理解和识别客户资产的风险。

2. 零售金融资产-加深对风控理解

对于主要从事零售资产端的消费金融企业(通过小贷、信托或融资租赁等牌照为放款载体),核心是围绕获客、风控、系统和资金四个维度开展业务。一方面结合具体的资产类型、客群定位、定价策略理解客户的风险政策和策略,另一方面从基础资产的实际表现观察和识别客户资产的风险。

3. 不动产资产:Pre-REITS业务规划

主要围绕优质物业、细分行业和核心企业三个维度开展业务,布局优质资产,重点进行资产挖掘和资产管理,业务重点和核心是资产价值风险能力识别和资产管理能力。



参与路径


1. 银行参与Pre-ABS路径

银行可以通过投资Pre-ABS为企业发放贷款,并且在发放贷款前主动选择后期承做企业ABS的中介机构,全程参与ABS的发行。

下图为传统的针对融资租赁等传统企业的Pre-ABS交易结构。

2. 信托公司参与Pre-ABS路径

信托公司发起集合资金信托,进行Pre-ABS投资,并且在前期主动选择后期ABS业务承做机构,全程参与,也可以帮助企业发起交易商协会ABN;还可以当商业银行Pre-ABS投资的通道。




Pre-ABS特点


1. Pre-ABS业务基于ABS业务全流程

Pre-ABS业务是基于后续发行ABS的前提而进行的融资行为,由资产管理公司募集资金投向原始权益人,原始权益人获得融资后扩大业务,增加基础资产;在基础资产达到一定的规模后,由资产管理公司担任SPV,通过将基础资产证券化从公开市场或私募市场募集资金,获得资金用于偿还Pre-ABS环节的融资。因此,Pre-ABS业务实质上是以基础资产现金流和未来发行ABS募集资金为还款来源的融资业务,相当于发行ABS之前的一笔过桥融资,既可以用于创造更多基础资产,也可以用于平滑ABS发行期的现金流。

2. Pre-ABS业务具有综合成本优势

Pre-ABS的业务来源于原始权益人扩大业务规模的融资需求,通过Pre-ABS融资和后续ABS发行相结合的方式,一方面获得资金拓展业务,扩大基础资产规模;另一方面有利于平滑ABS发行前的现金流,盘活存量资产。由于发行ABS融资成本相对较低,虽然Pre-ABS融资成本较高,但资金实际占用的时间并不会太长,前端期限往往在1年以内,对于融资方而言,在获得低成本ABS资金后就可以将原有的融资置换,这种搭配相对成本也比较低,比单纯发行ABS对现金流的压力更小,也更有利于推进业务发展。

3. Pre-ABS业务有利于控制风险

对资产管理公司而言,由于前端基础资产的收益率与末端ABS的成本之间的利差足够大,为期限灵活、融资成本适中的融资提供了业务机会;通过Pre-ABS业务能够锁定交易对手,资产管理公司全程参与基础资产的形成、特殊目的载体的设立以及ABS的发行,在前端的Pre-ABS和后端的ABS中均可以获得收入,有利于与客户建立深入合作,也有助于把控风险。

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