种族主义再抬头,新增房产趋饱和 | 宏观经济周报(8.15~8.21)

摘要: 本周看点:种族主义问题再掀热潮;房产市场继续回落

种族主义再抬头,新增房产趋饱和

——宏观视野周报


耿强宏观策略研究小组

组长:李南村

侯乔美 (国际)  姚航 (国内)  李欣芮 (政策)  

佟洪皓 (市场)  王淼 (货币)  王睿 (黄金) 


核心观点


强哥观点


       种族主义问题再掀热潮;房产市场继续回落


国际经济

     

       日本连续第二个月实现贸易顺差,日元涨破110关口;欧元连续三个交易日下探1.17,多空平衡恐遭打破;英国第二季度失业人数进一步减少,创42年来新低;印尼出现19月以来首次贸易赤字,逾18亿。


国内经济

     

       根据7月份工业和服务业生产、投资和消费需求等最新数据,中国经济稳中向好态势进一步延续;从需求结构和产业结构看,中国经济结构调整持续深化。7月份一线城市房价趋于稳定二三线城市环比涨幅明显回落。

 

      货币       


       本周三央行公开市场当日净投放1800亿元,单日净投放创逾两个月新高。央行每月中旬“填谷”式流动性投放如期展开,有助于平抑货币市场波动。上海同业拆借利率(Shibor)多数上涨。7月央行口径外汇占款环比下降46.47亿元,为连续第21个月下滑流动性。人民币兑美元汇率继连续上涨后出现下跌。


市场


       本周两市双双止跌反弹,沪指周一企稳反弹,本周涨幅1.88%,创业板指先扬后抑,周涨幅4.57%。上证50本周小幅反弹,周涨幅1.67%。两市指数一改上周的低迷状态,打开反弹局面。板块方面,雄安新区,次新股,区块链,人工智能,资源股等轮番拉升,炒作贯穿本周。本周炒高的创业板个股和次新股雄安概念,这两个群体可能会出现局部杀跌。


政策

        

       国办日前印发《关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》,部署推进物流降本增效有关工作,着力营造物流发展良好环境。旨在助力精准扶贫、精准脱贫的“扶贫小额信贷”迎来进一步政策规范。银监会等五部门联合对外发布《关于促进扶贫小额信贷健康发展的通知》。


黄金

       

       受白宫国家经济委员会主任柯恩辞职、巴塞罗那恐袭、朝美对峙及金矿减产等多方面因素影响,本周黄金价格持续走高,周五(8月18日)开盘报1288.01美元,亚洲时段盘黄金位于1288.12美元附近交投,随着欧洲股市开盘现货黄金迅速拉升盘中突破1290美元,黄金盘中最高触及1297.90美元,创2016年11月10日以来高位。欧式盘中COMEX期金主力合约升破1300美元大关,连续三日上涨,刷新6月8日以来新高至1301.1美元/盎司,日内涨幅扩大到0.63%。


强哥观点

       

  1.   种族主义问题再掀热潮

从上周五晚上开始,美国数千名白人种族主义者在弗吉尼亚州Charlottesville市聚集,爆发了十年内最大的“白人至上”主义游行,事件的导火索是弗吉尼亚州政府决定拆除位于该市的一座充满争议的雕像:美国南北战争时期的南方蓄奴州的统帅罗伯特·李的雕像。一个来自俄亥俄州的20岁白人民族主义者驾车撞向示威者人群,导致一名女性遇难、19人受伤。在另一起事故中,一架监视人群的警方直升机在附近坠毁,两名警察遇难。



特朗普总统却为事件火上浇油,他没有单独谴责白人种族主义者,而是表示:我们强烈地谴责来自多方面的这种恶劣的仇恨、偏执和暴力的表现。特朗普对种族问题的模糊表态在全美引起轩然大波。本周一以来,在多位企业CEO宣布因此退出总统的两大顾问委员会——制造业委员会和战略与政策委员会后,特朗普也于周三宣布将这两大委员会解散。种族主义的风暴也引起了股市的动荡,本周美股整体下跌。


标普500

数据来源:新浪财经


无独有偶,除了美国,其他地区的种族主义势力也蠢蠢欲动。澳大利亚极右翼参议员汉森(Pauline Hanson)向来以对穆斯林姿态强硬而颇受争议。她在17日参加参议院会议时,身着一身黑色蒙面穆斯林长袍(burka)走进了议事厅,旨在响应其提出的“禁止宗教服装”的议案,此举引发场内官员的谴责,被痛批“作秀”。她的出格举动着实惹恼了国内政客,与此同时也反映出澳大利亚的种族主义势力近几年并不安分。接连发生在西班牙城市巴塞罗那的恐袭事件,也引发国际舆论关注。先是巴塞罗那的市区,一辆厢型货车冲撞人群,造成上百人伤亡;几小时后,巴塞罗那西南小镇坎布里尔斯也发生一起袭击案。西班牙民事保护局当地时间周五表示,连环恐袭已造成14人死亡,约100人受伤。


2.房产市场继续回落

从去年十月份开始,国家对于急剧上涨的、有泡沫化趋势的一、二线城市的房地产市场,实施了非常严格的限购限贷政策。17年以来,愈加严格的房地产调控政策取得了不错的效果:一、二线城市的一手房交易量大幅度下降,有些城市的交易量下降了近60%。一线城市已经明显进入到存量房市场,一手房的成交规模和成交金额已经明显不如二手房的规模了,而且伴随着土地供应量的萎缩,一线城市彻底进入存量房的时代已经不远了。


全国一、二手住宅成交量同比增幅

数据来源:国家统计局


一手房交易量的下降,意味着市场对新增房产的需求趋向饱和,这导致的后果会在多个方面会延伸:市场对工业制产品需求发生了变化,对增长投资的要求也发生了变化。据中国统计局数据,1-7月份,全国房地产开发投资59761亿元,同比名义增长7.9%,增速比1-6月份回落0.6个百分点。


中国房地产开发投资累计同比

数据来源: CEIC 


除了有短期调控的原因以外,很多城市已经出现了中长期的变化,即二手房的成交量超过了一手房的成交量。这代表着城市的新增房产已经过了快速增长期,接下来就是比拼内功比拼质量的时期。在房产存量的竞争时期中,房地产商的竞争会愈加惨烈,行业的集中度也会愈加提升。根据中国房地产评测中心数据,规模房企的门槛和行业集中度均在提升,强者更强的趋势明显。上半年TOP10上榜门槛为702亿元,增长40%;TOP30房企的入榜门槛增幅最大,大幅增长78%至309亿元。龙头房企规模快速扩张,与其他房企的规模差距越来越大。除了门槛的变化外,2017年上半年行业集中度进一步提升。


国际经济


1.1 日本连续第二个月实现贸易顺差

日本自7月来连续第二个月出现贸易顺差,出口同比增长13.4%,进口同比增长16.3%,比以往有所上升,贸易顺差为4188亿日元,进一步表明内需升温。不过日元贬值还没有对通胀产生太大影响,日本通胀率仍远低于日本央行2%的目标水平。

 

USDJPY走势

数据来源:新浪财经


1.2 欧元连续三个交易日下探1.17强支撑

8月17日亚欧盘时段欧元/美元快速回落,日内自高点以来已下跌逾90点,最低探至1.1695,盘中跌穿1.1700整数关口关键支撑,短线空头情绪集中爆发。


虽然日内行情暂未跌破8月9日、15日、16日三个交易日低点支撑区域,但盘中跌穿1.1700整数关口后,再次探至2015年8月阶段高点下方。近期行情多次测试该支撑均走出快速反弹,该中期强支撑始终未能构成有效破位,随着周线收线临近,如若周四周五两个交易日行情维稳于该前期强支撑下方运行,则预计欧元/美元下跌空间将大幅展开,并有望带出一波快速下跌行情。


EU INFLATION RATE MOM

数据来源:华尔街见闻


1.3 英国二季度失业率创42年来新低

今年二季度,英国失业人数减少了5.7万,失业率进一步下降至4.4%,为1975年以来最低值。


每周平均收益较上年同期增长2.1%,略高于上个月的2%。但由于通胀率为2.6%,实质盈利仍下跌0.5%。就业率为75.1%,是1971年以来的最高水平,部分原因是由于推迟了女性退休年龄。同时,随着就业的积极局面以及英镑兑美元和欧元兑美元的上涨,英镑于周二有所恢复。

 

1.4 印尼出现19月以来首次贸易赤字

据印尼统计局的15日发布的数据,自2015年底以来,印度尼西亚首次出现了贸易赤字,即进口贸易额超过出口贸易额。美国全国广播公司财经频道报道称,2016年,由于穆斯林斋戒月为7月,该月份印尼的进出口贸易额较低。2017年,戒斋活动在6月,所以7月印尼的同比出口额和进口额大幅增长。但总体上,进口额大于出口额,印度尼西亚首次出现了贸易赤字。


国内经济

       

2.1 中国经济稳中向好态势进一步延续

最新数据显示,7月份工业和服务业生产、投资和消费需求等数据,尽管出现月度的短期小幅波动,但仍保持了较快增速,经济运行仍然保持了稳中向好的发展态势。


二季度我国GDP实现6.9%的增速,已连续8个季度保持在6.7%至6.9%之间;就业形势平稳向好,7月份全国31个大城市的城镇调查失业率继续低于5%,前七个月城镇新增就业855万人,同比增加20万人;物价保持平稳,7月份CPI同比上涨1.4%,PPI同比上涨5.5%;货物进出口回稳向好,7月末外汇储备连续6个月出现回升;“一带一路”沿线国家投资合作稳步推进,截至8月17日,与我国签署共建“一带一路”合作协议的国家和国际组织已达69个,一系列部门间合作协议覆盖“五通”各领域。


中国GDP同比增幅(季度)

数据来源:中国金融信息网


另外,主要指标增长平稳。从生产角度看,7月份,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.4%,增速比上月回落1.2个百分点,比上年同月加快0.4个百分点。从需求侧看,社会消费品零售总额29610亿元,同比增长10.4%,增速比上月回落0.6个百分点,比上年同月加快0.2个百分点。1-7月份,全国固定资产投资(不含农户)337409亿元,同比增长8.3%,增速比1-6月份回落0.3个百分点,比上年同期加快0.2个百分点。


社会消费品零售总额

(数据来源:国家统计局


2.2 结构调整持续深化

从需求结构看,三大需求均衡增长,消费成为经济主引擎。统计显示,7月份,社会消费品零售总额同比增长10.4%,增速比上年同月加快0.2个百分点,上半年消费需求对经济增长贡献率达到63.4%。


中国社会消费品零售总额同比增幅(月度)

数据来源:中国金融信息网


从产业结构看,服务业主导作用更加明显,工业持续转型升级。7月份,全国服务业生产指数同比增长8.3%,增速比上年同月加快0.5个百分点。上半年服务业增加值占国民经济比重达54.1%,高于第二产业14个百分点。7月份,高技术产业增加值增速达到12.1%,装备制造业增加值增速达10.7%,分别比规模以上工业增加值增速快5.7和4.3个百分点。


2.3 一线房价趋稳定,二三线涨幅回落

根据国家统计局发布的2017年7月份70个大中城市住宅销售价格统计数据,因地制宜、因城施策的房地产调控政策持续发挥作用,15个一线和热点二线城市房地产市场总体稳定;70个大中城市中一二线城市房价同比涨幅持续回落,环比持平或下降城市个数增加


15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格变动对比表

数据来源:国家统计局


货币


3.1 流动性

本周16日,央行在公开市场开展了1500亿元7天期和1300亿元14天期逆回购操作,中标利率分别持平于2.45%和2.6%。由于当日有1000亿元逆回购到期,故公开市场当日净投放1800亿元,单日净投放创逾两个月新高。公开市场本周将有8875亿元逆回购和MLF到期。周一至周五分别到期2100亿元、1400亿元、1000亿元、500亿元、1000亿元。受到税期、逆回购到期等因素影响,短期流动性出现收紧,央行每月中旬“填谷”式流动性投放如期展开,有助于平抑货币市场波动,后续随着扰动逐步消退,且财政支出力度将加大,本月下旬资金面或有小幅改善。货币政策未来将继续坚持稳健中性,维护流动性基本稳定。 

 

15日资金面趋紧,上海同业拆借利率(Shibor)多数上涨,16日Shibor亦近乎全线上涨,隔夜Shibor报2.8213%,上涨2.33个基点。7天Shibor报2.8800%,上涨0.60个基点。3个月Shibor报4.3363%,上涨0.95个基点。


受资金紧张影响,16日资金价格全线上涨。银行间质押式回购市场上,隔夜加权价格比前日上涨11.16bp,成交量比前日减少约1500亿元,7天加权价格比前日上涨48.03bp,14天加权价格比前日上涨68.45bp。


最近10日上海银行间拆借利率

(数据来源:上海银行间利率网


3.2 外汇

中国人民银行16日更新的数据显示,7月央行口径外汇占款环比下降46.47亿元,至215106.56亿元,为连续第21个月下滑,但较6月343.15亿元的降幅缩窄86.5%。截至7月末,中国外汇储备余额增至30807.2亿美元,环比增加239.3亿美元,增幅为0.80%,为连续第六个月回升,并创2014年6月以来最长上升周期。

 

8月14日人民币兑美元汇率中间价上涨41个基点,为连续第五个交易日上涨,报6.6601,刷新2016年9月22日以来最高水平。15日人民币兑美元汇率中间价下跌88个基点,报6.6689,结束此前连续五个交易日上涨走势。18日人民币兑美元汇率中间价下跌35个基点,报6.6744。美元指数回调导致人民币空头踩踏止损,且客盘仍保持偏结汇的格局,人民币快速升值,午后小幅震荡,市场观点有分歧推升成交量。进入8月,在岸市场人民币汇率表现持续强于离岸CNH市场,出现今年以来持续最长的正价差,反映离岸市场对人民币强势没有在岸乐观。18日隔夜离岸市场人民币兑美元纽约交易时段收涨132个基点,报6.6823。

 

17日美元多数时间走势复返,有关美白宫柯恩请辞的传言以及西班牙巴塞罗那发生至少13人死亡的致命袭击事件促使交易商投向日元和瑞郎等避险货币。在美元指数中权重最大的欧元降至三周低位。18日亚市早盘,欧元/美元位于1.1715附近水平徘徊。上一交易日汇价剧烈震荡,当日最低触及1.1661,之后自该点反弹收复当日部分跌幅,目前再度陷入回撤行情。


人民币兑美元汇率走势

数据来源:东方财富网


市场


4.1 A股整体走势较为坚挺

上证综指周涨幅 2.07%

(数据来源:新浪财经)


周一大盘上涨,沪深两市股票有八成多上涨。计算机、电子、有色领涨,煤炭交通运输、银行涨幅滞后或逆势下跌。B股市场仅有4只逆势下跌。周二大盘继续上涨,周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡上扬。随着近期人民币持续升值,央行降准窗口或将开启,引发早盘银行以及保险板块的全面大涨,而周一大涨的中小创则出现冲高回落走势,全天市场热点较为匮乏,市场观望情绪有所提升,上证综指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行格局。周三大盘小幅低开后,略作下探后,缓慢上行,收窄跌幅。最高上涨至3248点,尾盘以微跌报收,成交金额比前一交易日放大一成,达到0.49万亿元,权重股中,汽车逆势上涨,有色、银行、钢铁领跌。周四大盘高开后,震荡上行,沪深两市股票有七成上涨。最高上涨至3269点,尾盘以接近日高报收,成交金额比前一交易日略有放大,达到0.52万亿元。周五A股市场低开高走、小幅震荡整理,受到隔夜欧美股市全面大跌的拖累,早盘亚太市场哀鸿遍野、全面下挫,A股市场大幅低开之后快速反弹。但随着资源板块以及软件服务等热点行业的全面回落,加之周末来临,市场各方观望情绪较重,股指上冲乏力,尾盘随着保险以及房地产等权重行业的轮番走强,两市股指再度震荡上扬,上证综指全天基本围绕3250点窄幅波动。


深成指周跌幅 1.28%

数据来源:新浪财经


从盘中热点来看,两市超过六成个股下跌,其中交运设备、保险、港口水运、高速公路以及国际贸易等行业涨幅居前;航天航空、有色金属、仪器仪表、券商信托以及软件服务等行业跌幅居前。保险、房地产、交运物流、家电以及石油等行业资金净流入居前;有色金属、软件服务、电子元件、材料以及工程建设等行业资金净流出居前。


4.2 近期债市窄幅震荡,央行加大逆回购力度

本周一,央行投放逆回购2100亿,到期逆回购1800亿,净投放300亿市场利率下行,幅度在2-3bp,国债期货大幅度反弹,具体原因主要是7月份宏观数据低于市场预期。本周二,央行投放3995亿1年期MLF,当日到期MLF有2875亿,净投放1120亿,同时当日到期逆回购1400亿,没有投放逆回购相当于缺口还有280亿。本周三,央行投放逆回购2800亿,到期逆回购1000亿,净投放1800亿。本周四,央行投放逆回购1000亿,到期逆回购500亿,净投放500亿。本周五,央行逆回购到期1000亿,国库现金定存到期800亿。


回顾央行本周一到四的操作,整体净投放逆回购2600亿,净投放MLF1120亿,投放量较大。其中,周二超量续作投放MLF3995亿,完全对冲到期的2875亿之后,尚余1120亿净投放,是3月以来的最高值。从央行的“削峰填谷”基调来看,由于央行试图维持紧平衡,因此央行并没有过度投放,而是维持了紧平衡。央行主动加大资金净投放,反而反映出市场流动性偏紧。


央行公开市场操作净投放状况

数据来源:wind


近期流动性紧张主要与在低超储率基础上,外部流动性负面因素增多,央行“对冲”维持“紧平衡”,商业银行主动增加资金融入,减少资金融出行为有关。预计央行会在月底采用“定向降准”方式来缓解流动性紧张。由于下半年开始债券市场对“流动性”冲击的敏感度有所钝化,如果8月底和9月初这一实(财政支出力度加大)和一虚(政策导致的流动性预期好转)叠加,有可能会明显推动市场利率出现新的一轮下行,从而带来债券市场的第三次交易机会。


政策


5.1 进一步推进物流降本增效

国务院办公厅印发《关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》,部署推进物流降本增效有关工作,着力营造物流业发展良好环境。《意见》从七个方面提出了27项具体措施:一是深化“放管服”改革,激发物流运营主体活力。完善城市配送车辆通行管理政策,精简备案手续,年内实现全国通关一体化。二是加大降税清费力度,切实减轻企业负担。完善物流领域相关税收政策,加强物流领域收费清理。三是加强重点领域和薄弱环节建设,提升物流综合服务能力。四是加快推进物流仓储信息化标准化智能化,提高运行效率。大力发展“互联网+”高效物流的新业态、新模式,加强物流装载单元化建设,推进物流车辆标准化。五是深化联动融合,促进产业协同发展。研究制定推进物流业与制造业融合发展的政策措施,大力支持第三方物流发展,加强物流核心技术和装备研发,建立制造业物流成本核算制度。六是打通信息互联渠道,发挥信息共享效用。推进物流相关领域政府数据开放共享。七是推进体制机制改革,营造优良营商环境。破除制约物流降本增效和创新发展的体制机制障碍。


2008-2016年中国社会物流总额

(数据来源:中国物流信息中心)


5.2 促进扶贫小额信贷健康发展

国务院扶贫办、财政部、人民银行、银监会、保监会联合印发了《关于促进扶贫小额信贷健康发展的通知》。加强扶贫小额信贷管理,纠正各地扶贫小额信贷工作中出现的偏差,更好地发挥其在精准扶贫中的作用。《通知》明确了6个政策要点,即“5万元以下、3年期以内、免担保免抵押、基准利率放贷、财政贴息、县建风险补偿金”。从贷款对象看,扶贫小额信贷要精确瞄准建档立卡贫困户,将信用水平和还款能力作为发放扶贫小额信贷的主要参考标准,借款合同要明确贷款资金用途,坚持户借、户还,切实防范冒名借款、违规用款等问题。在资金使用上,银行业金融机构要将扶贫小额信贷精准用于贫困户发展生产或能有效带动贫困户致富脱贫的特色优势产业,不能用于建房、理财、购置家庭用品等非生产性支出,更不能将扶贫小额信贷打包用于政府融资平台、房地产开发、基础设施建设等。在风险管理方面,适当提高不良贷款容忍度,银行扶贫小额信贷的不良率最多可高出自身各项贷款不良率年度目标2个百分点。各地财政和扶贫部门要积极推动建立和完善风险补偿和分担机制。风险补偿金要按规定及时拨付到位,专款专存、专款专用、封闭运行。


全国财政决算支出:扶贫

数据来源:财政部


黄金


6.1黄金行情回顾

国际现货黄金周五(8月18日)开盘报1288.01美元,亚洲时段盘黄金位于1288.12美元附近交投,随着欧洲股市开盘现货黄金迅速拉升盘中突破1290美元,截至和讯黄金发稿,黄金盘中最高触及1297.90美元,创2016年11月10日以来高位。


8.12—8.18 黄金行情

数据来源:和讯黄金


6.2 国际背景回顾

北京时间周四22:35左右,有关白宫国家经济委员会主任柯恩将辞职的谣言在社交媒体上流传,刺激了对美股的抛售,点燃了避险需求。柯恩被认为正领导着白宫税务改革项目,并是接替美联储(FED)主席耶伦的最有竞争力人选。有关柯恩将辞职的臆测令人们不禁担忧,特朗普总统在实施竞选时所承诺的税务计划和其它经济改革时会步履蹒跚。柯恩辞职传言流出后,黄金多头大受鼓舞,一度拉升至1285水平上方。


西班牙当地时间周三晚,西班牙巴塞罗那市中心有一辆汽车冲入几十人的人群,导致多人受伤。据外媒称,巴塞罗那警方称此次货车撞人事件是恐怖袭击。市场的避险情绪有所升温导致金价小幅上涨。


作为世界上最大的金矿之一的印尼格拉斯贝格矿在印尼政府引入了新的采矿和出口许可后遭遇关闭。在另一个大型黄金生产国南非,对采矿执照的改革可能要求矿商改变对矿业公司的所有权。黄金生产国政府政策发生改变也制造了不确定性,打击了黄金产量的供应。一边是金矿产量下滑造成供应不足,另一边却是市场对黄金的需求不断上升:随着两者形势的加快,全球黄金市场可能会出现供不应求的局面,到时候物以稀为贵,黄金价格有望继续上涨。

 

6.3 后市展望

目前来看,市场人士多预计金价有望破千三,但是风险仍存,除了需要基本面因素继续推动外,还需要技术面突破关键阻力位,黄金才有足够大的力量上攻。如果多头因素无力金价则会下修。


就目前的技术图表走势来看黄金收盘在高位1288附近位置,高位震荡也是表现出了黄金的买盘十分强势。就目前来看黄金价格还是在1288附近但是相信黄金突破1290是大概率走势。一旦突破今日极限看到1300以上位置,后市还能看到1330位置。


渣打银行的分析师在报告中表示“黄金价格可能会突破1300美元/盎司,在较不鹰派的美联储纪要中,特别是在风险厌恶的环境中。”


责编 | 胡强

 

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南京大学耿强教授,对经济的原创评论,经济政策解读,经济周期趋势判断,新闻评点,原创的行业分析。

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